Ludwig Beck am Rathauseck-Textilhaus Feldmeier AG

Original-Research: Ludwig Beck AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Ludwig Beck AG

Unternehmen: Ludwig Beck AG
ISIN: DE0005199905

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
seit: 26.03.2014
Kursziel: 34,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2015
Letzte Ratingänderung: 26.03.2014
Analyst: Felix Gode

• Einmal mehr war der deutsche Textileinzelhandel im GJ 2013 durch ungünstige Wetterbedingungen geprägt, was der Branche um 2 % rückläufige Umsätze bescherte. Die Ludwig Beck AG hingegen konnte sich, wie bereits in den Vorjahren, diesem Trend entziehen und eine flächenbereinigte Umsatzsteigerung um 0,6 % erzielen.
 
• Ein wesentlicher Umsatztreiber war dabei bereits der Online-Shop für Beauty- und Kosmetikprodukte, der im ersten vollen Geschäftsjahr bereits einen Umsatz in Höhe von 1,0-1,5 Mio. € beisteuerte.  
• Gestiegene Personalaufwendungen im Zuge von Lohnerhöhungen sowie er-höhte Marketingaufwendungen für den Online-Shop führten zu einem gegen-über dem Vorjahr um 11,0 % reduzierten EBIT. Dabei ist festzuhalten, dass die EBIT-Marge mit 14,4 % nach wie vor auf einem sehr hohen Niveau lag und die Ergebniseffekte vor allem nur vorübergehender Natur sein dürften.  
• Im Zuge der laufenden Flächenerweiterung im Untergeschoss und der zunehmenden Etablierung des Online-Shops, ist für die GJ 2014 und 2015 von deutlichen Zuwächsen bei den Umsatzerlösen auszugehen. Während wir für 2014 ein Wachstum um 4,8 % erwarten, gehen wir für 2015 sogar von 6,0 % aus.  
• Dies wird unseres Erachtens Skaleneffekte nach sich ziehen, die sich positiv auf die Rentabilität auswirken werden. Während in 2014 nochmals erhöhte Kosten im Zuge von verlängerten Ladenöffnungszeiten und Anlaufverlusten für den Online-Shop anfallen werden, erwarten wir für 2015 deutliche Ergebnisverbesserungen.
 
• Ungeachtet temporärer Ergebniseffekte sehen wir die Ludwig Beck auf einem guten Weg das Wachstumstempo in den kommenden Jahren noch einmal zu beschleunigen. Eine besondere Rolle wird dabei der Online-Shop spielen. Gleichzeitig bewegt sich das Unternehmen auf einem sehr hohen Rentabilitätsniveau, auch in vermeintlich ergebnisschwächeren Jahren.  
• Im Zuge der verbesserten Aussichten auf das GJ 2014, insbesondere aber das GJ 2015, haben wir unser Kursziel für die Aktie der Ludwig Beck AG von zuvor 30,00 € auf nunmehr 34,00 € angehoben. Das Rating haben wir gleichzeitig von HALTEN auf KAUFEN erhöht.
 
• Angesichts eines KBV von 1,7 und einem 2015er KGV von 12,3 ist die Ak-tie der Ludwig Beck AG unseres Erachtens moderat bewertet und bietet weiteres Aufwärtspotenzial. Dies ist insbesondere vor dem Hintergrund der hohen Rentabilität, Cashflow-Stärke und der guten bilanziellen Relati-onen zu sehen. Zudem verfolgt die Ludwig Beck AG eine kontinuierliche Dividendenpolitik.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12240.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.