Mensch und Maschine Software SE

Original-Research: Mensch und Maschine Software SE - von GSC Research GmbH
Aktieneinstufung von GSC Research GmbH zu Mensch und Maschine Software SE
Unternehmen: Mensch und Maschine Software SE
ISIN: DE0006580806

Anlass der Studie:Neun-Monats-Zahlen 2010
Empfehlung: Halten
seit: 03.11.2010
Kursziel: 4,20 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 04.05.2009 von Kaufen auf Halten Analyst: Jürgen Pöllmann (CEFA)

Neunmonatsbericht zeigt nachhaltigen Aufwärtstrend  
Die Neunmonatszahlen der Mensch und Maschine Software SE (MuM) zeigen nach unserem Eindruck eine erfreuliche Entwicklung des Geschäfts. Sowohl auf Umsatz- als auch auf operativer Ertragsebene (EBITDA) lag der Bericht etwas über unseren Erwartungen. Deshalb haben wir sowohl unsere Umsatz- als auch die Ertragsprognose für 2010 leicht erhöht.
 
Allerdings hatten wir die Ertragsentwicklung in der Distribution etwas schlechter und die der Sparte Systemhaus dafür besser erwartet. Da wir damit rechnen, dass die Rohertragsmarge in der Distribution künftig wieder leicht zurückgehen wird und der Ergebnisbeitrag der Systemhaussparte uns etwas enttäuscht hat, haben wir unsere Gewinnschätzung für 2011 auf 0,25 (0,32) Euro je Aktie reduziert. Im Folgejahr gehen wir hier aber von einem Sprung auf 0,36 Euro je Aktie aus.
 
Bei der Bewertung der MuM-Aktie zeigt sich momentan der Spagat zwischen den langfristigen guten Perspektiven, die sich auch aus der strategischen Entscheidung zugunsten eines Einstiegs in den Endkundenvertrieb ergeben, und der für 2011 im Vergleich zur Vergangenheit noch relativ niedrigen Ergebniserwartung.
 
Unsere Hauptempfehlung für den konservativen Anleger bleibt aktuell noch bei „Halten“ mit einem Kursziel von 4,20 Euro je Aktie. Spekulative Investoren, die sich für das Szenario positionieren wollen, dass die neue Strategie erfolgreich ist und die Rohertragsmarge in der Distribution stabil bleibt, können aber bereits zum gegenwärtigen Zeitpunkt in den Titel einsteigen.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11145.pdf

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