CEWE Stiftung & Co. KGaA

Original-Research: CeWe Color Holding AG - von GSC Research GmbH
Aktieneinstufung von GSC Research GmbH zu CeWe Color Holding AG
Unternehmen: CeWe Color Holding AG
ISIN: DE0005403901

Anlass der Studie:Vorläufige Zahlen für 2008
Empfehlung: Kaufen
seit: 04.02.2009
Kursziel: 18,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 29.08.2008 von Halten auf Kaufen Analyst: Klaus Kränzle (CEFA)

Saisonale Umsatzverschiebung in das vierte Quartal bewahrheitet sich  
Während die gemeldeten vorläufigen Zahlen von CeWe Color unseren Erwartungen entsprachen, hatten wir den Eindruck, dass zahlreiche Marktteilnehmer positiv überrascht waren. Mangels Erfahrungswerten war in jüngster Zeit eine Trennung zwischen allgemeinen Konjunktureffekten und produktbedingten Umsatzverschiebungen kaum möglich, was viele Analysten zu einer eher vorsichtigen Herangehensweise an die CeWe-Aktie veranlasst hat.  
CeWe hat in der Tat ein gutes Weihnachtsgeschäft verzeichnet und das Versprechen gehalten, dass wir es bei dem Umsatzrückgang nach neun Monaten nicht nur mit eine klassischen Umsatzrückgang, sondern mit einer Verschiebung in das vierte Quartal zu tun haben.
 
Sicherlich ist die CeWe-Aktie weiterhin keine Aktie, bei der gegen den allgemeinen Trend kurzfristig eine positive Kursentwicklung zu erwarten ist. Die aktuelle Bewertung der Börse basiert aber nur auf dem kurzfristigen Ertragspotenzial von CeWe Color und berücksichtigt unseres Erachtens nicht die vorhanden Perspektiven nach dem endgültigen Abschluss des Umbaues zu einem digitalgetriebenen Unternehmen.  
Für langfristig orientierte Value-Investoren, die von einer gelungenen Restrukturierung ausgehen, ist die Aktie daher unseres Erachtens weiterhin ein Engagement wert. Wir empfehlen die Aktie daher mit einem geringfügig reduzierten Kursziel von 18 Euro weiter zum Kauf.
 
Die in der Vergangenheit stets verlässlich gezahlten Dividende von 1,20 Euro bedeutet aktuell eine Rendite von über 9 Prozent. Wird diese Ausschüttungshöhe auch für 2008 bestätigt, könnte der Wegfall der diesbezüglichen Rest-Unsicherheit dem Kurs Schwung verleihen. Großer Abgabedruck dürfte unseres Erachtens bei der Aktie vorerst nur entstehen, wenn in Frankreich überproportional hohe Restrukturierungsaufwendungen auftreten sollten.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/10502.pdf

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