CEWE Stiftung & Co. KGaA

Original-Research: CEWE Stiftung & Co. KGaA - von GSC Research GmbH
Einstufung von GSC Research GmbH zu CEWE Stiftung & Co. KGaA
Unternehmen: CEWE Stiftung & Co. KGaA
ISIN: DE0005403901

Anlass der Studie: Vorläufige Geschäftszahlen 2014 Empfehlung: Halten
seit: 04.03.2015
Kursziel: 60,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 17.12.2013, vormals Kaufen Analyst: Alexander Langhorst

Vorläufige Jahreszahlen 2014 im Rahmen der Erwartungen  
Wie erwartet hat die CEWE Stiftung & Co. KGaA ihre Jahresprognose gut erreicht, auch wenn aufgrund der hohen Saisonalität und der Ergebnislastigkeit im Schlussquartal die Zielerreichung immer einer gewissen Unsicherheit unterliegt. Wir gehen davon aus, dass die in den letzten Perioden gezeigte Saisonalität trotz steigender Online-Druck-Umsätze zunächst anhalten bzw. sich sogar noch leicht weiter in Richtung des Abschlussquartals entwickeln wird.  
Wir rechnen aber auch mit weiter zunehmenden Absätzen hochmargiger Mehrwertprodukte, so dass bei leicht steigenden Konzernumsätzen die Ergebnismarge ebenfalls leicht zulegen sollte und dementsprechend der absolute Gewinn überproportional steigen dürfte. Bei den Einzelhandelsumsätzen erwarten wir eine leichte Stabilisierung und im Bereich Online Druck weiterhin zweistellige Zuwachsraten, was dort bei entsprechenden Synergieeffekten zu einer weiteren Verbesserung des Segment-EBIT führen sollte. Dies ist jedoch auch davon abhängig, wie stark CEWE weiterhin in das Marketing dieses Wachstumsbereichs investieren wird.  
Angesichts nur marginal adjustierter Gewinnreihen für 2015 und 2016 und einer per Saldo um über 5 Euro je Aktie verbesserten Nettofinanzposition erhöhen wir unser Kursziel für die CEWE-Aktie im aktuellen, von Niedrigzinsen beeinflussten Kapitalmarktumfeld von 55 auf 60 Euro und bekräftigen unsere „Halten“-Empfehlung.
 
Die attraktive und in den kommenden Jahren tendenziell steigende Dividendenrendite von fast 3 Prozent sowie das in weiten Teilen konjunkturunabhängige Geschäft sollten das Rückschlagpotenzial des Papiers begrenzen. Kursrücksetzer können unseres Erachtens unverändert zum Aufbau eines langfristig orientierten Investments genutzt werden.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12711.pdf

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