CEWE Stiftung & Co. KGaA

Original-Research: CeWe Color Holding AG - von GSC Research GmbH
Aktieneinstufung von GSC Research GmbH zu CeWe Color Holding AG
Unternehmen: CeWe Color Holding AG
ISIN: DE0005403901

Anlass der Studie: Zahlen des ersten Quartals 2011 Empfehlung: Kaufen
seit: 21.06.2011
Kursziel: 38,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 21.06.2011 von Halten auf Kaufen Analyst: Matthias Schrade (CEFA)

Ergebnisverbesserungen im ersten Quartal
 
In den ersten drei Monaten, die traditionell schwach sind und daher für die Zielerreichung im Gesamtjahr nur eine untergeordnete Rolle spielen, stieg der Umsatz um 6,5 Prozent auf 89,5 Mio. Euro. Gleichzeitig verringerte sich der operative Verlust (EBIT) auf minus 5,2 (Vj. -7,8) Mio. Euro. Der Periodenfehlbetrag lag bei minus 5,7 (-8,2) Mio. Euro, so dass das Ergebnis je Aktie sich auf minus 0,84 (-1,20) Euro verbesserte. Mit dieser Entwicklung liegt die Gesellschaft nach Aussagen des Managements leicht über den Erwartungen.
 
Vor dem Hintergrund der positiven Geschäftsentwicklung sowie der weiteren Aussichten hat das Management die unternehmenseigenen Prognosen für 2011 bestätigt. Demnach sollen die währungsbereinigten Umsätze auf 447 bis 460 Mio. Euro ansteigen. Parallel dazu soll sich das EBIT trotz der avisierten Anschubfinanzierung für viaprinto.de auf 28 bis 31 Mio. Euro erhöhen. Für den Gewinn je Aktie geht die Gesellschaft somit von 2,36 bis 2,80 Euro aus.  
Wir sehen aktuell keine Veranlassung, unsere Schätzung am oberen Ende der Bandbreite für 2011 zu verändern. Dagegen erhöhen wir für 2012 unsere EBIT-Schätzung von 34,2 auf 35,3 Mio. Euro. Als Gewinn je Aktie prognostizieren wir nun 3,15 (bisher 3,05) Euro. Darüber hinaus haben wir die Gewinnreihe um das Jahr 2013 erweitert. Dort erwarten wir insgesamt weitere Ergebnisverbesserungen mit einem Gewinn je Aktie von 3,32 Euro.  
Das aktuelle KGV beträgt nur 11,6 und wird 2012 auf 10 sinken. Die Dividendenrendite von 4,7 Prozent stellt eine attraktive Verzinsung dar. Durch unsere erhöhte Gewinnprognose für 2012 und die Berücksichtigung der neuen 2013er-Schätzungen zeigt unser Bewertungsmodell nunmehr einen fairen Wert der CEWE COLOR-Aktie von 38 (bislang: 36) Euro, weshalb wir unser Kursziel entsprechend anheben. Aufgrund des erhöhten Kurspotenzials stufen wir die CEWE-Aktie somit von Halten auf Kaufen herauf.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11361.pdf

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