ad pepper media International N.V.

Original-Research: ad pepper media International N.V. - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu ad pepper media International N.V.
Unternehmen: ad pepper media International N.V.
ISIN: NL0000238145

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 13.05.2016
Kursziel: 3,20
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Timo Buss

ad pepper bestätigt Rekordzahlen
 
ad pepper hat heute den Bericht für das erste Quartal vorgelegt und in diesem Rahmen die bereits Mitte April veröffentlichten vorläufigen Zahlen vollumfänglich bestätigt. Wichtige Kenngrößen können der nachfolgenden Tabelle entnommen werden.
 
[Tabelle]
 
Der Umsatz wurde auf Konzernebene um 24,3% gesteigert. Das Affiliate-Netzwerk Webgains (74% Umsatzanteil) stellte dabei mit einem Erlösanstieg um 34,2% auf 10,7 Mio. Euro erneut den Wachstumsmotor der Gruppe dar. Eine signifikante Zuwachsrate verzeichnete ebenfalls die auf Suchmaschinenmarketing spezialisierte Werbeagentur ad agents (+38,5%).  
Das EBIT von 0,6 Mio. Euro ist das beste Ergebnis in einem ersten Quartal seit Bestehen des Konzerns. Leicht positiv beeinflusst wurde dieses Ergebnis allerdings durch einen Sondereffekt innerhalb der Abschreibungen. In der Vergangenheit wurden erworbene Kundenstämme über das nach IFRS vorgesehene Maß abgeschrieben, was in Q1 korrigiert wurde (rd. 100 Tsd. Euro). Aus diesem Grund überstieg das EBIT das EBITDA. Ferner vereinnahmte ad pepper eine variable Kaufpreiskomponente aus dem in 2014 getätigten Verkauf von mediasquares an die Firma Ströer.
 
Exkludiert man diese beiden Einmalerträge (in Summe rd. 200 Tsd. Euro), würde die Run- Rate für das operative Ergebnis in einer Größenordnung von ca. 1,6 Mio. Euro liegen. Jedoch fällt in der Werbebranche das Q4 gegenüber den ersten drei Quartalen aufgrund des Weihnachtsgeschäfts generell deutlich stärker aus. Wir sind daher zuversichtlich, dass ad pepper in diesem Jahr ein EBIT von über 2 Mio. Euro erzielen wird. Mögliche positive Überraschungen könnten sich ergeben, wenn es dem Unternehmen gelingt, neue Großkunden in dem Format von Nike, Samsung oder Oakley an das Webgains-Netzwerk anzuschließen.
 
Fazit: Bei liquiden Mitteln von knapp 20 Mio. Euro per Ende März wird das operative Geschäft von ad pepper derzeit lediglich mit rd. 40 Mio. Euro bewertet, was die stark verbesserten Ergebnisaussichten nach der erfolgreich abgeschlossenen Restrukturierung und zunehmenden Fokussierung auf Webgains u. E. nicht ausreichend widerspiegelt. Bei unveränderten Prognosen bekräftigen wir daher unsere Kaufempfehlung für den Titel.  
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++  
Über Montega:
 
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte' und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/13829.pdf

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Montega AG - Equity Research
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