Original-Research: KPS AG - von GBC AG

Aktieneinstufung von GBC AG zu KPS AG

Unternehmen: KPS AG
ISIN: DE000A1A6V48

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
seit: 13.02.2012
Kursziel: 1,80 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2012
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Philipp Leipold, Cosmin Filker

Das Managementberatungshaus KPS AG kann erneut auf ein hervorragendes Geschäftsjahr 2010/11 zurückblicken. Sowohl bei den Umsätzen als auch beim operativen Ergebnis konnten neue Rekordmarken aufgestellt werden. Gleichzeitig konnte erstmalig die Umsatzschwelle von 50 Mio. € übertroffen werden. Die kontinuierliche Verbesserung der EBIT-Marge hat sich mit einem Anstieg auf 12,1 % fortgesetzt.
 
Die hervorragenden operativen Ergebnisse gingen einher mit einer weiteren Verbesserung der bilanziellen Kennzahlen. Die relativ niedrige Eigenkapitalquote war bislang eine der wenigen Schwachstellen von KPS. Per Ende September 2011 konnte die Eigenkapitalquote auf solide 28,5 % gesteigert werden. Die in der Zwischenzeit soliden Bilanzkennzahlen in Kombination mit der geringen Nettoverschuldung sowie der geringen Kapitalintensität des Geschäftsmodells bilden das Fundament für eine hohe Ausschüttungsfähigkeit der Gewinne sowie einer Dividende in Höhe von 0,09 €.
 
Die KPS AG sollte als der führende Transformationsberater in Deutschland nach unserer Einschätzung den eingeschlagenen Wachstumskurs auch in Zukunft fortsetzen können. Für das laufende Geschäftsjahr 2011/12 erwarten wir einen deutlichen Umsatzanstieg um knapp 10 % auf dann 55,0 Mio. €. Das EBIT sehen wir im laufenden Geschäftsjahr 2011/12 bei 6,64 Mio. €. Eine EBIT-Marge von rund 12 % erachten wir dabei als nachhaltig.  
Wir haben das bisherige Kursziel von 1,50 € auf 1,80 € nach oben korrigiert. Diese Anpassung berücksichtigt dabei insbesondere die Erhöhung unserer Ziel EBITDA-Marge sowie den gesunkenen WACC infolge der niedrigen Zinsen.
 
Mit einem KGV für das Geschäftsjahr 2011/12 von rund 8 erscheint die Bewertung von KPS auch auf Multiplikatorbasis attraktiv. Zudem liegt die Dividendenrendite mit rund 7 % auf einem hohen Niveau. Die Dividende erfolgt dabei aus einem steuerfreien Einlagekonto. Ausgehend von den aktuellen Kursen errechnet sich somit ein Kurspotential von über 30 %.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11540.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
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