Original-Research: CR Capital Real Estate AG - von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu CR Capital Real Estate AG
Unternehmen: CR Capital Real Estate AG
ISIN: DE000A0WMQ53

Anlass der Studie:Initial Coverage
Empfehlung: Kaufen
seit: 18.11.2008
Kursziel: 3,49
Kursziel auf Sicht von: 14 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Felix Gode, Cosmin Filker

Die CR Capital Real Estate AG ist eine noch sehr junge Gesellschaft und wurde zum 30.05.2008 gegründet. Die beiden Aktionärinnen WINDSOR AG und MAGNUM AG sind dagegen schon lange am Markt vertreten und weisen eine hohe Expertise im Immobilienbereich auf.
 
Die CR Capital Real Estate AG beabsichtigt in hochwertige Immobilien in guten Berliner Lagen zu investieren. Berlin ist nach verschiedenen Studien eine der aufstrebenden Großstädte Europas. Dennoch sind die Mietniveaus im internationalen Vergleich noch sehr niedrig. Das könnte sich in den kommenden Jahren ändern. Vor allem in den attraktiven und beliebten Bezirken Berlins ist das Potenzial besonders hoch. Dadurch sollten sich überdurchschnittliche Renditen aus Vermietung und Veräußerung von bis zu 11 % erzielen lassen. Neben der Bestandshaltung schließt das Unternehmen jedoch auch nicht aus, Veräußerungen vorzunehmen, um Wertsteigerungen zu realisieren.
 
Im Jahr 2009 strebt das Unternehmen den REIT-Status an. Dafür wird bis Ende 2008 ein Vor-REIT-Status beim Bundeszentralamt für Steuern beantragt werden. Zudem soll in Kürze ein öffentliches Angebot für die 15 Mio. Aktien erfolgen. Diese sollen jedoch nicht im Rahmen einer Kapitalerhöhung neu geschaffen werden, sondern zur Umplatzierung von Altaktionärsbeständen dienen. Vor dem Hintergrund des derzeitig günstigen Börsenwertes der Gesellschaft könnte die Umplatzierung attraktiv sein.  
Zur Strategie der CR Capital Real Estate AG gehört auch, dass ein Großteil der Immobilien mit Eigenkapital finanziert werden sollen. Zu Beginn ist sogar eine 100 %ige Eigenkapitalfinanzierung vorgesehen, um zunächst vollständig bankenunabhängig zu bleiben. Dies ist vor allem vor dem Hintergrund der aktuellen Situation an den Finanz– und Kapitalmärkten positiv zu sehen. Viele Immobilienaktien notieren auch auf Grund der durchschnittlichen hohen Verschuldungen und dem damit zusammenhängenden Zinsrisiko aktuell deutlich unter ihren inneren Werten. Immobilienaktien mit einer hohen Eigenkapitalquote werden derzeit geringere Abschläge beigemessen.
 
Die Bewertung der CR Capital Real Estate AG haben wir auf zwei Methoden gestützt. Zum einen haben wir eine Bewertung mittels eines Discounted Cash-Flow-Modells vorgenommen, bei dem wir einen Wert von 3,29 € errechnet haben. Auf Basis der Bewertung per Dividenden Diskontierungs-Modell haben wir einen Wert von 3,69 € errechnet. Beide Ergebnisse gewichten wir jeweils zu 50 % paritätisch. Entsprechend liegt der gemittelte faire Wert für die Aktien der CR Capital Real Estate AG gemäß unseren Berechnungen bei 3,49 €. Entsprechend der Tatsache, dass der aktuelle Kurs bei 2,18 € notiert, ergibt sich ein hohes Kurspotenzial bei Erreichen des Planszenarios. Das Rating lautet daher KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/10673.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
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