Original-Research: CeWe Color Holding AG - von GSC Research GmbH
Aktieneinstufung von GSC Research GmbH zu CeWe Color Holding AG
Unternehmen: CeWe Color Holding AG
ISIN: DE0005403901

Anlass der Studie:Neunmonatszahlen 2010
Empfehlung: Halten
seit: 19.11.2010
Kursziel: 34,50 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: Kaufen auf Halten am 19.11.2010 Analyst: Matthias Schrade (CEFA)

Trend zu Digitalfotos ungebrochen
 
Am 15.11. veröffentlichte CEWE COLOR seine Zahlen für die ersten drei Quartale des laufenden Geschäftsjahres 2010. Diese lagen insgesamt im Rahmen unserer Erwartungen und haben den Trend des ersten Halbjahres bestätigt.
 
Wir sehen daher keine Veranlassung, unsere Schätzungen zu überarbeiten, und rechnen für 2010 weiterhin mit einem Umsatz von 425 Mio. Euro sowie einem operative Ergebnis (EBIT) von 26,0 Mio. Euro. Den Jahresüberschuss nach Steuern und Anteilen Dritter erwarten wir nach wie vor bei 13,5 Mio. Euro. Das Ergebnis je Aktie würde sich in unserem Szenario bei 1,99 Euro bewegen. Unsere Dividendenschätzung für 2010 belassen wir unverändert bei 1,30 Euro je Anteilschein.
 
Für 2011 sollten der Umsatz dann auf 440 Mio. Euro und der Jahresüber-schuss auf 18,7 Mio. Euro steigen. Das Ergebnis je Aktie würde somit bei 2,75 Euro liegen, was bei dem Cashflow-starken Geschäftsmodell eine weitere Dividendenerhöhung auf 1,50 Euro je Anteilschein zulassen würde. In 2012 dürfte die Profitabilität bei einem auf 455 Mio. Euro gestiegenen Um-satz noch leicht zulegen, so dass der Konzern dann ein Ergebnis je Aktie von 3,05 Euro erzielen würde.
 
Als Mittelwert aus unseren beiden Bewertungsansätzen ergibt sich ein fairer Wert von 34,50 Euro, der somit eine Bestätigung unseres bisherigen Kursziels darstellt. Nachdem die Aktie seit unserem letzten Analyse-Update bereits um über 25 Prozent gestiegen und unserem Kursziel sehr nahe gekommen ist, senken wir unsere Einschätzung zu dem Wert von zuletzt Kaufen auf Halten. Die Dividendenrendite von fast 4 Prozent minimiert jedoch das Rückschlagspotenzial.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11169.pdf

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