Heliad Equity Partners GmbH & Co. KGaA

Original-Research: Heliad Equity Partners GmbH & Co. KGaA - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Heliad Equity Partners GmbH & Co. KGaA
Unternehmen: Heliad Equity Partners GmbH & Co. KGaA ISIN: DE000A0L1NN5

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 22.06.2018
Kursziel: 11,10
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Henrik Markmann

Aussichtsreiche Wachstumsperspektiven der Kernbeteiligung dürften auch der Heliad-Aktie Auftrieb geben
 
Wir waren jüngst mit Heliads Kernbeteiligung, der FinTech Group, auf Roadshow und haben nachfolgend die wesentlichen Erkenntnisse zusammengefasst.
 
Die FinTech Group hat im abgelaufenen Geschäftsjahr mit einem Umsatzwachstum von 13% sowie einem deutlich überproportionalen Ergebnisanstieg (Net Profit: +36%) die Jahresziele erfüllt. Zurückzuführen ist dies u.a. auf das starke Wachstum des Kundenstamms beim Online-Broker flatex (+18% auf rund 215.000), die damit einhergehend gestiegene Zahl an abgewickelten Transaktionen (+8% auf 11,3 Mio.) sowie das deutlich ausgebaute vollbesicherte Kreditbuch (+54% auf rund 200 Mio. Euro).  
Das erste Quartal begann für die FinTech Group mit einem Rekordstart von 10.000 neuen B2C-Kunden (vs. Jahresziel i.H.v. 30.000 Neukunden), sodass wir davon ausgehen, dass sich die zuletzt starke operative Entwicklung fortsetzt. Dies ist u.E. insbesondere vor dem Hintergrund des tendenziell gesättigten Marktes im Online Brokerage-Geschäft beachtlich. Darüber hinaus hat die seit Jahresbeginn gestiegene Marktvolatilität einen positiven Effekt auf die Umsatz- und Ertragsentwicklung (Wertpapierabwicklungen in Q1: +31% yoy). Einerseits führt eine steigende Transaktionszahl direkt zum Umsatzwachstum und andererseits sinken die Abwicklungskosten pro Transaktion durch Skaleneffekte, sodass sich das Ergebnis überproportional verbessert. Die Kosten pro Trade reduzieren sich z.B. bei einer Verdopplung der Transaktionszahl um rund 40%.
 
Auch im B2B-Geschäft (White-Label-IT-Dienstleistungen) hat die FinTech Group in 2018 bereits ein weiteres Großprojekt gewonnen. Für die andorranische Privatbank Vall Banc entwickelt das Unternehmen eine voll-digitalisierte Bank-Standardplattform. Wir erwarten, dass die FinTech Group im laufenden Jahr noch weitere Projekte dieser Art gewinnt und damit den Anteil der wiederkehrenden Erlöse sukzessive erhöht (durchschnittliche Projektlaufzeit rd. 5 Jahre).
 
Wir haben die Bewertungsansätze der börsennotierten Beteiligungen aktualisiert. Die leicht höhere Bewertung resultiert im Wesentlichen aus einem gestiegenen Potenzialwert der FinTech Group. Der faire Wert von Heliads Kernbeteiligung ist aufgrund leicht erhöhter Konsensschätzungen in unserer Peergroup-Analyse auf rund 38,10 Euro je Aktie gestiegen (zuvor: 37,00 Euro, Konsens: 38,00 Euro). Daraus resultiert ein Potenzialwert i.H.v. 96,3 Mio. Euro (zuvor: 93,6 Mio. Euro), der bereits die aktuelle Marktkapitalisierung von Heliad um rund 17% übersteigt.  
Fazit: Die FinTech Group zeigte operativ zuletzt eine starke Performance, was auch in der Aktienkursentwicklung deutlich wird (1Y: +62,4%). Wir gehen davon aus, dass sich dieser Trend fortsetzt und nun auch verstärkt bei Heliad sichtbar wird (1Y: +20,0%). Nach Anpassung unseres Bewertungsmodells bestätigen wir unsere Kaufempfehlung mit einem leicht erhöhten Kursziel von 11,10 Euro (zuvor: 10,70 Euro).
 
 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++  
Über Montega:
 
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte' und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/16641.pdf

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Montega AG - Equity Research
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