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MIDAS Research  / Schlagwort(e): Sonstiges

13.10.2010 10:30

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ExpessNote: m-u-t AG übertrifft erneut Erwartungen deutlich - Signifikante Erhöhung der MIDAS-Gewinnschätzung erforderlich

'Die Realität überholt die prognostizierte Entwicklung bei m-u-t bereits zum zweiten Mal in diesem Jahr', fast Thomas Schießle, Fachanalyst bei MIDAS Research, die gerade veröffentlichten Eckdaten zum 30. September 2010 der m-u-t AG (WKN: A0MSN1 / Börsenkürzel: M7U) zusammen.
Kein Anzeichen von Erlahmung - im Gegenteil: bei m-u-t herrscht Hochkonjunktur! Vor wenigen Tagen veröffentlichte der Optronik- und Sensorik-Hersteller aus Wedel bei Hamburg erste, sehr erfreuliche Kennzahlen zum jüngsten Quartal im laufenden Geschäftsjahr 2010. Zum wiederholten Mal in diesem Jahr gilt es nun die Ergebniserwartung anzuheben. Das kann vollumfänglich aber erst in der zweiten Novemberhälfte nach Veröffentlichung des vollständigen Zwischenberichts geschehen, so Analyst Schießle. Denn aus seiner Sicht sind für die erforderliche Anhebung der Gewinnprognose die Ursachen der erfreulichen Geschäftsentwicklung bei m-u-t genauso wichtig zu analysieren wie die Ertragslage an sich. Es gilt also abzuklopfen, ob hinter den besser als erwarteten Zahlen 'nur' eine stärker als unterstellte Konjunkturerholung steckt oder ob der aktuell gute Lauf der Geschäftsentwicklung strukturelle Gründe hat; ja eventuell sogar bereits die eingeleiteten Neupositionierungen im Geschäftsmodell Früchte tragen bzw. neue Aktivitäten hinzugekommen sind und damit auch die Basis für 2011ff neu einzuschätzen wäre. Um eine Anhebung der Gewinnprognose für 2010 komme er aber definitiv nicht herum, betont Analyst Schießle.
Die MIDAS-EBIT-Schätzung für 2010 ging bis dato von reichlich EUR 3,6 Mio. aus, was zu einem EPS von EUR 0,44 für 2010 führt. Bereits auf EUR 3,0 Mio. konnte nun aber schon das operative Ergebnis (EBIT) bis September 2010 ausgeweitet werden, denn die Umsätze erreichten in den zurückliegenden 9 Monaten mit EUR 23,7 Mio. einen neuen Rekordwert. Dabei zeigt die isolierte Quartalssicht des dritten Quartals 2010 eine erneute Beschleunigung des zugrunde liegenden Erlöswachstums und der abgeleiteten Profitabilitätsausweitung, resümiert der bei MIDAS Research zuständige Optik- und Medizintechnik-Analyst und fügt hinzu, dass die von MIDAS erwartete Margenbelastung durch Serienstarts neuer Produkte bis dato wohl nicht eingetreten sei. Damit hat die EBIT-Marge 13,2% erreicht. Nicht nur das gedrückte Vorjahresniveau (3,0%) wurde damit eindrucksvoll übertroffen, ergänzt Analyst Schießle, sondern auch die bereits recht erfreuliche Marge zur Jahresmitte 2010, als 12,0% berichtet wurden. Vor Abzug der Gewinnanteile der Minderheitseigner bei Avantes BV und tec5 AG liegt nach Angaben des Unternehmens das EPS für den Neunmonatszeitraum 2010 bei EUR 0,80/Aktie. Das MIDAS-Schätzwerk, dass von EUR 0,44/Aktie (nach Anteilen Dritter!!) für das Gesamtjahr ausgeht, stellt sich damit erneut als wesentlich zu konservativ heraus.

Gleichzeitig ist der Orderbestand, der zur Jahresmitte bereits den Rekordwert von EUR 24 Mio. übertroffen hat, nochmals gestiegen und erreicht laut jüngster Pressemitteilung per 30.9. 2010 EUR 25,5 Mio., was statisch gesehen einem Arbeitsvorrat von weit über neun Monaten entspricht. Interessant wird sein, aus welchen Quellen sich dieser Vorrat speist und wie die Preisgestaltung dabei ist.

Nahe liegend bleibt, so die Einschätzung des Fachanalysten, dass auch die offizielle Finanzprognose des m-u-t Managements angehoben werden dürfte. Sprach dieses vor drei Monaten zur HV noch von Jahresumsätzen 2010 von EUR 28 Mio., könnten laut Analyst Schießle nun EUR 30 Mio. und mehr die Zielsetzung für den aktuellen Turnus sein.

Noch spannender dürfte aber die Guidance für 2011 werden, ergänzt Analyst Schießle und verweist auf die projektierten Großprojekte sowie die Hinweise des Managements zu denkbaren Akquisitionen.


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